Sokat gondolkodtam az elektronikai lánc új vevőjén, a JD.com nevű kínai online óriáson. Utóbbi 85,2 százalékos részesedést szerez a Media Markt anyacégében, mégpedig úgy, hogy a jelek szerint az eladó partnerként ült le a kínai vevővel, nem bajban lévő félként. Vajon miért?
Az anyacég, a Ceconomy nemcsak bivalyerősen zárt a szeptember 30-ig tartó éves időszakban, hanem egészségesebben is működteti az üzletet. Tizenegy egymást követő negyedévben nőtt az adózás előtti eredmény, jelentősen javult a cash flow, és fontos tanulság, hogy a profitabilitás már nemcsak költségvágásból, hanem üzleti modellváltásból jön, amit a növekedési üzletágak húznak.
Utóbbiak (szolgáltatások, retail media, piactér, saját márkák, felújított termékek értékesítése és használt árucikkek beszámítás) a bruttó eredmény több mint harmadát adják. A webshop aránya csoportszinten a teljes forgalom 26 százaléka, miközben az áruházakat is ügyesen építik be az online vásárlói útba: a leadott rendelések 37 százalékát bolti átvétellel kérik. A külső kereskedőpartnerek bevonásával működő piactérrel (idén Magyarországon is élesedik) a hagyományos elektronikai kategóriákon túl életmód- és fitnesztermékekkel, e-mobilitással vagy akár kertészeti cikkekkel is bővíthető a kínálat.
A Ceconomy most jutott el oda, hogy nemcsak túlél egy nehéz kiskereskedelmi környezetben, hanem strukturálisan erősebb is lett, és a JD.com-mal a háta mögött európai szintű platformszereplővé szeretne válni. Erre két adat is ráerősít.
A most zárt üzleti évben 30 bázisponttal (0,3 százalékponttal) nőtt a Media Markt anyacégének bruttó árrése. Vagyis ami a termék beszerzési költsége után, de még a működési költségek előtt a cégnél marad. Apró javulásnak tűnhet, pedig 23,1 milliárd eurós éves árbevételnél ez nagyjából 69 millió euró plusz üzemi eredményt jelent!
A másik adat a működési és beruházási költségek után megmaradó szabad cash flow, a ténylegesen befolyó készpénz, amiből fejleszteni lehet, logisztikát bővíteni, piacteret skálázni, adósságot csökkenteni, osztalékot fizetni vagy túlélni egy rosszabb évet. Akinek nincs elég tartaléka, az a kiskereskedelemben különösen sebezhetővé válik gyengébb fogyasztás, magas kamatok és drága készletfinanszírozás idején.
Nem véletlen, hogy a Ceconomy sajtótájékoztatóján is elhangzott: cash is king.
A cég 337 millió euró szabad cash flow-val zárta az évet, ami egy év alatt 180 százalékos növekedés, azaz mintegy 280 millió euróval több készpénz, mint tavaly.
Kívülről sokszor bajt feltételeznek egy cég eladásakor – talán nem is kell fejtegetni, itthon miért él bennünk ez a reflex. A pénzügyi adatokból viszont világosan látszik, hogy nem pénzért adják el a céget, hanem képességekért. A Ceconomy nem tőkeinjekcióra szoruló vállalat, viszont vannak területek, amelyeket önállóan rövid távon nem tudna megugrani.
Ilyen például a csúcskategóriás logisztika vagy az utolsó mérföldes kiszállítás fejlesztése. Ebben a JD.com kétségkívül vezető szereplő. Kínában 90 százalék feletti arányban szállítanak aznapi vagy másnapi kiszállítással, nemcsak egyes városokban, hanem országosan. Értsd: Kína-szerte!
Európában ezt senki nem tudja ilyen szinten, és egy Media Markt méretű hagyományos bolthálózatnál ez a know-how komoly ütőkártyává válhat. Egy olyan adatvezérelt, mesterséges intelligenciával megtámogatott rendszert, infrastruktúrát, mint amilyen a JD-é, egy cég csak évek alatt tudna önállóan felépíteni – így viszont sokkal gyorsabban hozzáférhet a technológiához.
Még szerencsésebb, ha a közeledés nem kényszerből, hanem erőből történik, pláne egy kínai féllel szemben.
Hogy ez tényleg így lesz-e, arra lehet, csak évek múlva kapunk tényleges választ – például ha a nagyon távoli jövőben végül mégis JD-re keresztelik a Media Marktot. Mindenesetre amikor működik a modell, akkor érdemes stratégiai partnert behozni.
Jogos kérdés, hogy miért ad el többségi részesedést a Ceconomy. Valószínűleg pont azért, mert a JD.com nem pénzügyi befektetője, hanem operatív stratégiai partnere lesz. A Ceconomy felismerte, hogy a következő versenyszintet nem lehet pusztán pénzzel megugrani. Egy 10–20 százalékos részesedéseladás nem változtatna érdemben semmin:irányítási jog, hosszú távú elköteleződés, valamint technológiai és logisztikai integráció kell a valódi fordulathoz. A JD.com anti-Temu filozófiájáról és a térségünkben folytatott logisztikai fejlesztéseiről a G7 összefoglalóját érdemes átfutni.
Az európai piac erősen fragmentált, miközben a Temu és a Shein fokozza az árversenyt. Egyedül, ekkora méretben a Ceconomy nem tudna magasabb szinten versenyezni. Be kell látni, hogy a kínai háttér újfajta versenyképességgel ruházhatja fel, méghozzá úgy, hogy nem Amazon-klónt épít, hanem egy ritkán látott fizikai–digitális hibrid óriást.
Cserébe a JD.com is erősebb belépési ponthoz jut Európában, kissé újrapozicionálva magát a 2022-ben indított európai márkája, a Joybuy után. A Media Markt révén egy érett márkához, szabályozási tapasztalathoz és kiépített bolthálózathoz férhet hozzá.
És ne feledjük: a Media Markt nyitottsága lényegében validálja a kínai szereplőt az európai fogyasztók és hatóságok szemében – az egyébként jogos ellátási lánci, árazási, minőségbeli, valamint adatvédelmi aggályok árnyékában. Ami most történik, az az európai kereskedők versenyképességére nézve is újabb kockázatot jelent.
De ez már egy másik történet, amiről évek óta beszélünk a globális kereskedelmet a kínai állam dotációjával felborító Temun és társain keresztül. Ahogy az is, hogy a kínai makrokörnyezet egyre kedvezőtlenebb a helyi online kereskedők számára: lassul a gazdasági növekedés és a fogyasztás, miközben az állam adóügyi szigorítással veszi célba őket a Financial Times szerint.
Bárhogy is legyen, a JD.com-üzlet lezárása gyakorlatilag már csak formalitás. A felek év végén kezet ráztak, a tranzakció jelenleg külföldi befektetési engedélyekre és uniós jóváhagyásra vár, de nagyobb csavar már nem várható. Valószínűleg minden hatóság követni fogja a német versenyhivatalt, amely már áldását adta az ügyletre, az év első felében pedig hivatalosan is lezárhatják a tranzakciót. Amíg nincs jogi zárás, operatív integráció sincs, stratégiailag viszont már most erre készül a Ceconomy.
A végére egy személyes tapasztalat. Karácsonyra a Media Marktból vettem az egyik ajándékot. A rendelés leadása után tíz perccel már jött az e-mail, hogy a terméket átvehetem. Lesétáltam a közeli üzletbe, ahol viszont egyetlen ablak szolgálta ki a bolti átvételes rendeléseket. Egyébként már ez is világbajnok idő volt számomra, de gondoljunk csak bele, mennyire menő lenne például egy Media Markt-logós csomagautomata a bejárat mellett, amivel még a bolti kiszolgáláson is lehetne faragni.
Mindezt úgy, hogy valójában egy Media Markt-logóval álcázott JD.com-automatáról beszélnénk!
