Rontottak is, meg javítottak is a méltán népszerű inflációkövető állampapírok kondícióin. Pár napig még a régiket lehet kapni, utána az újakat, de nem egyértelmű, melyikkel járhatunk jobban. Aki viszont tart attól, hogy az állam megemeli a kiszállás díját, az jó, ha még a csere előtt lecsap arra a kivezetés előtt álló papírra, amelynek már csak 3 év 9 hónap van hátra a futamidejéből.
Már tavaly nyár óta egyértelmű, hogy az inflációkövető Prémium Magyar Állampapír (PMÁP) évekig a legtutibb befektetés lesz, szép lassan rá is cuppant a lakosság, elég komoly pénzek áramlanak bele. A két évre elérhető 35 százalékos kamatról többször is írtunk már, márciustól elkezdődött a 7 év futamidejű papír 16 százalékot fizető 12 hónapja, amit jövő márciustól követ majd a 20 százalék körüli 12 hónap. Most viszont új sorozatot jelentettek be, a jelenleg kapható értékesítése pedig leáll. A váltás a jövő héten jön, szerdáig adhatunk vételi megbízást a jelenleg kapható 2030/J papírra – ahogy a 4 éves 2027/K-ra is.
Az új sorozat három fontos paraméterben lesz más.
- a kamatprémium 0,5 százalékponttal csökken
- a futamidő ismét több mint egy évvel nő
- az éven belüli kamatforduló is későbbre tolódik
Mi következik ebből? Az infláció felett fizetendő prémium mértékének csökkenése egyszerűen azt jelenti, hogy a ma kapható sorozathoz képest az új papírok minden évben 0,5 százalékkal alacsonyabb kamatot fognak fizetni. Ez nyilván kedvezőtlen hír a befektetőknek. Az viszont a következő évekre várható dezinflációs trend mellett növeli a hozamunkat, hogy az inflációt az új papírok nagyobb csúszással követik le.
Számoljunk a következő nagyjából három évre a hosszú papírral.
A most még kapható 2030/J papír jövő év március 20-ig 16 százalékos kamaton ketyeg. Utána 2025 március 20-ig a jelenlegi inflációs várakozások alapján jöhet a már említett 20 százalék. A 2024-es magyar inflációval kapcsolatosan nagy még a bizonytalanság, optimistán 5-8 százalék között lehet talán, most 6,5-tel számolunk. Ez alapján (1,5 százalékos a kamatprémium) 8 százalékos lesz a 2025 és 2026 márciusa közötti időszak.
Az új, június elsején már csak 1 százalékos kamatprémiummal kibocsátandó 2031/I papír jövő év május 21-ig ketyeg 15,5 százalékos kamat mellett. Utána 2025 május 21-ig jöhet 19,5 százalék, majd 2026 májusáig 7,5 százalék.
Van tehát a két papír által kínált kamatok között egy 0,5 százaléknyi különbség, de az éven belül későbbi kamatforduló az új papírt teszi vonzóbbá – kivéve a jövő év tavaszát, amikor még a tavalyhoz képest emelkedő idei infláció alapján az előző évinél nagyobb kamatra váltanak a kötvények, ilyen esetben pedig az a jó, ha gyorsabban követik le a változást. A következő évben viszont március és május között sokkal nagyobb kamaton fog ketyegni az új papír a réginél: 8 százalék helyett még 19,5-ön. Ezzel rögtön ledolgozza az új papír a régi addig összeszedett kamatelőnyét, sőt egy picivel már többet is kamatozik, ha a mostantól számított két évet vizsgáljuk.
Az pedig, hogy mi lesz utána, attól függ, hogy folytatódik-e tovább az infláció csökkenése és ha igen, milyen ütemben. Ezzel kapcsolatban jelenleg semmit se tudhatunk, inkább csak bízhatunk benne, hogy lassan tovább süllyed az infláció a jegybank célsávjába, be 3 százalék alá. Ha ez viszonylag gyorsan következik be, a következő évben is az új papír fizethet magasabb kamatot, de több év alatt már a 0,5 százalékos kamatelőny fog győzni. Leegyszerűsítve: három évre döntetlenközeli a helyzet, hosszabb távon már szinte biztos a most kifutó papír lesz a jobb.
Mindig fontos hozzátenni az ilyen számolgatásokhoz, hogy a kimagasló kamat a következő két-három évre biztos, ezeknek a papíroknak a futamideje pedig jóval hosszabb. Most 1 százalékos levonással el lehet adni őket, de ez nem biztos, hogy az örökkévalóságig így marad. Az Államadósság Kezelő Központ bármelyik pillanatban módosíthatja ezt a kondíciót, tehát egyáltalán nem biztos, hogy ha csak a következő két év extrém magas kamatszintjét akarjuk kihasználni az inflációkövető papírokkal, akkor a jelenlegi feltételekkel ki tudunk belőlük szállni 2025-26 táján.
Abban nem várható változás, hogy az állam fontos szerepet szán a lakosságnak a saját finanszírozásában, tehát elég kicsi az esélye, hogy komolyabb szigorítást hajtson végre a díjaknál. Ezzel ugyanis a lakossági bizalmat kockáztatná, amely már ma se túl erős, látványosan nőtt például tavaly is a devizára váltás. De aki tart attól, hogy az állam komolyan szigorítja a visszaváltást, érdemes megfontolnia, hogy az alacsonyabb kamatprémium ellenére a rövidebb inflációkövető kötvényt válassza.
A jövő héten lecserélésre kerülő 2027/K papír futamidejéből 3 év és 9 hónap van hátra, ennek közel felére már biztos, hogy nagyon magas kamatot ad, a mostani 15,25 százalék után 2024 februárjától egy évig 19,25 százalék körüli időszak jöhet. Utána már persze jön a nagy kamatesés, de ha abban az időszakban az állam drágítaná, vagy megnehezítené a kiszállást, már nincs sok hátra a futamidőből, amikor a papír lejár és nem kérdés, hogy a befektető költségmentesen hozzájut a kamatokkal növelt megtakarításához.