Az infláció vártnál tartósabb megugrásával egyre biztosabbnak tűnik, hogy az agyonsztárolt szuperállampapír, hivatalos nevén MÁP Plusz helyett az inflációkövető kötvény lesz a nyerő a következő években. De a választásnál érdemes odafigyelni az apró részletekre is, a hároméves inflációkövető papír például jókora késéssel követi le az infláció elszállását.
A magyar kisbefektető továbbra is kivételezett helyzetben van, ebben nincs
változás. Miközben a piaci hozamok a nullás szint közeléből másznak felfelé, a lakosságnak szánt állampapírokra kiemelkedő kamatot fizet az állam. De most már ez sem elég, hogy az állam által leginkább tolt MÁP Plusz hozama biztosan elérje az inflációt.
A bő két éve bevezetett szuperállampapír kondíciói kimagaslóan jónak tűntek addig, amíg az infláció stabilan a jegybank cél, 3 százalék alatt maradt.
A MÁP Plusz sávos kamatozású, három év alatt az éves hozama 4,43 százalék, ha pedig valaki megtartja a teljes, 5 éves futamidő végéig, akkor 4,95 százalékot fizet. Ebben nem is volt változás az elmúlt két évben.
Az állam szinte bátorít a korai kiszállóra
A versenytárs Prémium Állampapír, az inflációkövető kötvény esetében viszont a kibocsátó többször is belenyúlt a kondíciókba, csökkentette azt a prémiumot, amit az infláció felett a papírok fizetnek. Elég egyértelműnek tűnt a cél, hogy a MÁP Plusz felé tereljék a kisbefektetői pénzeket.
Ezt könnyen meg is lehetne magyarázni azzal, hogy az állam szempontjából a fix kamatozású papír értékesítése kedvezőbb, mert tervezhetőbb a kamatfizetése, míg a változó kamatozásúnál az infláció növekedése jól megdobja a kamatfizetési kiadásokat. De ennek ellentmond, hogy a MÁP Plusz esetében olyan kedvezőek a visszaváltási feltételek, hogy az állam szinte bátorítja a korai kiszállásra az állampapír-tulajdonosokat azzal, hogy a kamatfizetések után költségmenetesen, névértéken lehet eladni a szuperállampapírt. Ilyen könnyítés az inflációkövetőnél viszont nincs.
De a lényeg. Az elmúlt hónapokban a piac és a jegybank is átírta a várható inflációs pályát, egyre kevesebben számítanak arra, hogy az idei csúcs után nagyon gyors csökkenés következik. Az idei év inflációját 9 hónap tényadatai után már jól meg lehet becsülni és a 2022-es várakozásokkal is érdemes már számolgatni.
Mivel az inflációkövető papírok a megelőző év inflációja alapján fizetnek kamatot, két évre simán előre lehet tekintetni. Sőt, két és fél – három évre is.
A hároméves inflációkövető papírral ugyanis a kibocsátó bedobta azt a trükköt, hogy decemberben van a kamatperiódusa fordulója, akkor határozzák meg a következő időszakra fizetendő kamatot – a megelőző naptári év inflációja alapján.
Íme, a számok
Tehát a jelenleg kapható 3 éves kötvény, a 2024/K egészen 2022 végéig a 2020-as infláció alapján fizet. Vagyis marad a 3,3 százalék plusz 0,75 százalék prémium, összesen 4,05 százalék még bő egy évig. Utána (lényegében 2023-ban) lehet az idénre várt 4,7 százalékos inflációval számolva 5,45 százalékkal számolni. A következő, egészen a 2024 év végi lejáratig tartó időszakban majd a 2022-es infláció lesz az alap, az ING Bank 3,7 százalékos jelenlegi becsléséből kiindulva akkorra 4,45 százalék jön ki.
A jelenleg kapható ötéves inflációkövető papír a 2026/I névre hallgat és 1,25 százalékos kamatprémiumot fizet az inflációra. A kamatforduló ennél a papírnál júliusban van, tehát a tavalyi infláció alapján ez nem jövő év végéig fizet alacsony kamatot (4,55 százalék), hanem csak nyárig. A hároméves papírnál is használt inflációs várakozások alapján a 2026/I kötvény 2022 júliusától 2023 júliusáig 5,95, a következő 12 hónapban pedig 4,95 százalékot fizethet.
Ez alapján érdemes tehát számolgatnia annak, aki a tutibiztos állampapír-befektetésen agyal.
A hároméves inflációkövető papír következő három évre várt 4,6 százalék körüli évesített hozama már valamivel magasabb, mint amit a MÁP Plusz a futamideje első három évére fixen kínál (4,43 százalék). A végeredményt az dönti majd el, hogy a 2022-es infláció magasabb lesz-e a jelenleg vártnál.
Aki tart ettől, annak főleg jó választás az inflációkövető papír. Ami pedig az ötéves versenyt illeti, csak annyit látunk biztosan, hogy az inflációkövető papír az időszak első felében tisztességes hozamelőnyre tesz szert a MÁP Plusszal szemben, amit akkor adhat vissza, ha 2023-24-ben 3 százalék közelébe tér vissza az infláció.
