Az arany és az ezüst árfolyamának rendkívüli erősödését sokkal inkább hajtotta a spekuláció és a hájp, mint a fundamentumok. Amint az első felhő megjelent a nemesfémek felett, az intézményi befektetők ráborították a készleteiket a piacra, ahol már jelentős számban megjelentek a lakossági befektetők is. A zuhanás kisebb pánikba csapott át, ami magával rántotta a globális tőzsdéket.
Az elmúlt hetek legizgalmasabb piaci eseményét produkálta az arany és az ezüst. A két nemesfém évtizedek óta nem látott raliba kezdett januárban. Múlt héten csütörtökön még rekordszinteket értek el, majd pénteken a kártyavár összedőlt. Január 30-án az arany 9 százalékot veszített az értékéből, az ezüst pedig rekordzuhanást mutatott be 26 százalékos mínusszal.
A történelmi összeomlás okairól a Forbes.hu-n már beszámoltunk. Ahogy írtunk róla, az eladási hullám akkor kezdődött, amikor elindult a pletyka, miszerint Donald Trump Kevin Warshot jelöli a Fed elnöki posztjára. Warsh személye azt üzente a piacoknak, hogy a Federal Reserve a korábban vártnál szigorúbb monetáris politikát fog képviselni, ez pedig a dollár erősödésével és a nemesfémek eladásával járt.
Természetesen a nemesfémlufi kidurranása egy összetett folyamat végeredménye, a piac ugyanis túlhevült. A rendkívüli, 2025-ös szárnyalást januárban az isteni gyertya fellobbanása követte, amikor az ezüst árfolyama szinte függőleges emelkedést mutatott a grafikonokon. A sárga és a fehér fém egyaránt történelmi csúcsra ért, előbbi 5608,35, utóbbi pedig 122,64 dolláron. Éves bázison ez majdnem 66 százalékos bővülést jelent az arany, és több mint 166 százalékos növekedést az ezüst esetében.
Ilyen szinteken várható volt, hogy elindul egy eladási hullám, amit a monetáris-, valamint a geopolitikai fejlemények erősítettek. Warsh jelölése, az orosz-ukrán helyzet rendezésének lehetősége, valamint az iráni konfliktus alakulása mind a dollár erősödését segítették. Ezzel együtt a nemesfémek vitorlájából fogták ki a szelet.
Kína volt az első dominó
Az arany és az ezüst árrobbanása mögött ott álltak a kínai befektetők és spekulánsok. A Bloomberg írt róla, hogy az országban tömeges felvásárlás indult a fémek piacán. Kisbefektetők, alapok, magánszemélyek egyaránt rávetették magukat a nemesfémekre mint a dollár alternatívájára.
Ez egy klasszikus buborékhelyzetet teremtett a piacon, amikor nem a fundamentumok táplálták a tempót, hanem a hájp. Az elemzők már január közepén jelezték, hogy jelentős korrekció várható. Az Equilor Befektetési Zrt. pénzügyi innovációs vezetője, Buró Szilárd január 22-én beszélt róla, hogy közel a visszaesés a fémek esetében, ami megnyithatja az utat az új beszállók előtt – erről a Forbes.hu is írt.
A befektetők január 30-a előtt nem tudtak betelni a nemesfémekkel. A felvásárlás olyan mértékű volt, hogy a bankok kénytelenek voltak szintén felvásárlásba kezdeni, mivel már nem volt megfelelő fedezet az értékesített opciókra. Ez a folyamat még feljebb tornázta az árfolyamot. Ezen a ponton már nem a kereslet, hanem a kényszer hajtotta az árak növekedését.
A piaci őrület csúcspontján a legnagyobb ezüst ETF, az iShare Silver Trust egyetlen nap alatt – január 30-án – 40 milliárd dolláros forgalmat generált. Ez több, mint az Apple és az Amazon együttes forgalma, ráadásul egy olyan eszközről beszélünk, ami korábban a jobb napjain se lépte át a 2 milliárd dolláros napi forgalmat.
Végül a kínai befektetők lökték meg az első dominót, ami az összeomláshoz vezetett. Miután a Kevin Warsh jelöléséről szóló pletykák megjelentek a sajtóban, a dollár erősödésnek indult, a kínai befektetők pedig realizálni kezdték a profitot.
A kínai eladási hullám végigsöpört a világon, amint az ezüst és az arany árfolyama csökkenni kezdett, a befektetők világszerte dobták piacra az eszközeiket. Ennek a pánikszerű reakciónak a végén láttuk az arany egy napon belüli 9 százalékos, illetve az ezüst 26 százalékos zuhanását.
Az eladási hullámot az is súlyosbította, hogy nagy számban voltak jelen lakossági befektetők a nemesfémek piacán – erről a Financial Times is írt. A lap kiemelte, hogy az Egyesült Államokban és Kínában egyaránt szigorítottak a pénzintézetek a lakossági befektetések szabályain – az arany és az ezüst esetében –, illetve az ügyletek fedezeti követelményein. Ezzel a túlfűtött piacot akarták hűteni, viszont sikerült vele a zuhanást is erősíteni.
Jelenleg a nemesfémek piaca rendkívül volatilis, az árfolyam napon belül is jelentős mértékben rugózik. A Bloomberg elemzői írtak róla, hogy az ezüst még a kriptodevizákkal is felveszi a versenyt a volatilitás tekintetében. A bizonytalanság, ami a sárga és a fehér fém összeomlásával kezdődött, a globális tőzsdére is rányomja a bélyegét. Az amerikai és az ázsiai tőzsdeindexek is gyengélkednek, miközben a befektetők nem tudnak az aranyba menekülni.
A hangulat tehát feszült, bár egyelőre még nem lehet pánikról beszélni. A befektetők vélhetően biztonságos eszközöket keresnek és kivárják, hogy egy egy átmeneti korrekcióról van-e szó, vagy egy kibontakozó medvepiac elején járunk-e.
