A sztárbefektető szerint tartós mocsár, vagy enyhe recesszió tűnik valószínűnek a világgazdaságban. Az elmúlt időszak kamatemelései valószínűleg éveken át hatni fognak.
Az elmúlt évben a fejlett világban várt recesszió nem akart bekövetkezni, amire számos magyarázatot hoztak fel közgazdászok, akik utólag mindig okosabbak, mint előre (sajnos ez alól én sem vagyok kivétel) – írja a Holdblogon Zsiday Viktor. A sztárbefektető, a Hold portfóliókezelője úgy látja, a monetáris szigorítás vártnál enyhébb hatása nemcsak a jelenlegi makrogazdasági környezetre, hanem a következő évek eredményeire és esélyeire is hatással lesz.
Mint írta, a makrogazdasággal foglalkozó tankönyvek szerint a monetáris politika hatása késleltetve, 6-18 hónapos távon jelentkezik, ahogy a kamatemelés, illetve -csökkentés után átárazódnak a lakossági és vállalati hitelek, valamint a megtakarítások kamata is.
A jelen ciklusban azonban lehet, hogy kicsit máshogyan zajlanak az események.
Nem volt még érezhető hatása a kamatemeléseknek
A befektető a tengeren túli és az európai adatok tükrében vezeti le, miért nem volt a nagymértékű kamatemeléseknek a gazdaságot jelentősen lassító hatása. Arra jut, hogy ennek oka alapvetően az, hogy a legtöbbek számára még mindig az alacsony kamatszint érzékelhető. Ez azonban – fogalmaz – rávilágít egy sokkal kellemetlenebb tényre is:
a kamatemelések hatása nemcsak később jelentkezik, de sokkal hosszabb időn át, elnyújtva fog ellenszelet jelenteni a gazdaságnak.
Zsiday szerint az elmúlt hónapok adatai azt mutatják, hogy még jelentős kamatvágások után is magasabban lesz az új jelzáloghitelek kamata, mint amennyit most fizet a lakosság a korábban elvett hiteleire. Azaz a lakossági kamatterhek még komolyabb kamatvágások után is növekednének, arról nem is beszélve, hogy ha itt marad a kamatszint, akkor a terhek évről évre jelentősen nőni fognak nagyon hosszú időn át.
Tartós mocsár, vagy enyhe recesszió tűnik reálisnak
„A helyzet tehát az, hogy habár a monetáris szigorítás hatásai kevésbé tudtak érvényesülni eddig, de ennek ellentételezéseként az elmúlt időszak kamatemelései valószínűleg éveken át hatni fognak. Könnyen lehet, hogy most azt nem értjük emiatt, hogy miért ilyen erős a gazdaság, 1-2-3 év múlva pedig azt nem fogjuk érteni, hogy miért nem tud talpra állni.“
A befektető úgy látja, hogy a következő pár év növekedési kilátásai nem túl kedvezőek. Ezzel viszont a következő 6-12 hónap még szembemehet, mert a korábbi infláció miatt megugrottak mindenhol a bérek, miközben az infláció csitulni látszik, tehát komoly reálbérnövekedés van számos országban, ami a lakossági fogyasztást támasztja alá (plusz USA-ban jönnek a választások, aligha 2024-ben fog megszorítani a kormányzat).
„Összességében tehát rövidebb távon (2023/24-ben) látni vélem a növekedés és stabilizáció jeleit, de utána inkább lassú, gyenge növekedésű állapot, tartós mocsár, vagy enyhe recesszió tűnik számomra a világgazdaságban valószínűnek”
– írta Zsiday.
